【东北宏观沈新凤|高频观察】油价再度下跌、PTA风景独好——实体高频观察(2018年第50周)

完整正式报告请参见东北证券宏观研究报告《油价再度下跌、PTA风景独好——实体高频观察(2018年第50周)》

东北宏观:沈新凤 189 1725 2281 / 曹哲亮 180 1001 8933


报告摘要:

本周油价再次下跌。布伦特原油本周均价下降1.63%,止涨转跌,周五收盘价为60.28美元/桶。WTI原油较上周下跌2.13%。虽然上周OPEC+减产协议达成,但市场对未来的减产执行情况依然有所顾虑,而最新的EIA数据显示,上周美国原油库存减少120.8万桶,远低于预期的减少量316.8万桶,本周三公布的OPEC月报预期明年经济下行,引发市场对需求端担忧,上述因素均对油价形成下跌压力。目前沙特计划将大幅减少对美国原油出口,其一月对美出口量可能创30年新低,目的在于降低美国原油库存,这为油价带来利好消息。短期来看,多空交织,预计原油价格将保持震荡。
本周有色金属价格均有所下跌。LME铜价、LME铝价、LME锌价分别下跌0.82%、1.53%、1.06%,库存上来看,铜下跌5.78%、铝、锌分别上涨3.90%、2.78%。本周煤价继续回落。动力煤价格指数下跌0.96%,库存上来看,本周秦皇岛煤炭库存上涨8.42%。铁矿石方面,本周中国铁矿石价格指数环比下跌0.43%,上周下跌0.39%,跌幅略有扩大。
本周螺纹钢期货结算价下降3.91%。Myspic综合钢价指数下降1.35%。螺纹钢库存本周上涨2.76%。热卷和冷轧库存分别下跌3.93%和0.91%,其中热卷跌幅依旧较大,冷轧连续第九周下跌。本周高炉开工率为65.75%,较上周有所下降。建材方面,本周玻璃价格止跌上涨,水泥价格继续小幅上升。化工方面,国内PTA开工率继续上升,PTA价格环比上涨7.52%。
本周(12月8日-12月14日)30大中城市商品房成交面积环比下跌11.98%,商品房成交面积大幅下降。上周100大中城市土地供应面积出现回落,环比下降55.37%。其中,一线城市上涨,二、三线城市回落。成交面积来看,上周100大中城市成交面积环比下跌22.06%,一线城市保持上涨态势,二、三线城市则再度下跌。
本周农产品批发价格200指数与菜篮子批发价格200指数强劲上涨,分别环比上涨2.29%和2.66%。前海农产品批发价格指数均有所上涨。

报告正文:1.上游:原油与有色下跌,煤炭与铁矿石继续回落

原油方面:本周油价再次下跌。布伦特原油本周均价下降1.63%,止涨转跌,周五收盘价为60.28美元/桶。WTI原油较上周下跌2.13%。
美国上周EIA原油库存-120.8万桶,预期-350万桶,前值-732.3万桶。库欣地区原油库存+114.8万桶,前值+172.9万桶。汽油库存+208.7万桶,预期+225万桶,前值+169.9万桶。精炼油库存-147.5万桶,预期+185万桶,前值+381.1万桶。精炼厂设备利用率-0.4%,预期+0.3%,前值-0.1%。
市场观望OPEC+减产执行情况,本周油价小幅回落。虽然上周OPEC+减产协议达成,但市场对未来的减产执行情况依然有所顾虑。首先,伊朗在协议中获得减产豁免,同时伊朗石油部长也于本周明确表态没有减产计划;其次,伊朗油长向外界表示,OPEC内部存在严重的政治分歧,而事实上也确如伊朗油长所言,沙特与美国之间的盟友利益难以割舍,后期是否会在减产执行上“做文章”仍有待观察,对于俄罗斯来说,高油价、高产量符合其利益,减产“漫不经心”而增产却很“积极”。各国在“减产”方面的动机与表现难以令人信服,这都使得市场油价呈现“涨不动”的疲态。而最新的EIA数据显示,上周美国原油库存减少120.8万桶,远低于预期的减少量316.8万桶,本周三公布的OPEC月报预期明年经济下行,引发市场对需求端担忧,上述因素均对油价形成下跌压力。
目前沙特计划将大幅减少对美国原油出口,其一月对美出口量可能低于58.2万桶/日(2017年底创下的30年低位),目的在于降低美国原油库存,这为油价带来利好消息。短期来看,多空交织,我们预计原油价格将保持震荡。
有色金属方面:本周有色金属价格均有所下跌。LME铜价、LME铝价、LME锌价分别下跌0.82%、1.53%、1.06%。三种有色金属上周表现-0.33%、2.24%和5.95%。库存上来看,铜下跌5.78%、铝、锌分别上涨3.90%、2.78%。
煤炭方面:本周煤价继续回落。动力煤价格指数下跌0.96%,上周下跌1.73%。库存上来看,本周秦皇岛煤炭库存上涨8.42%。六大发电集团煤炭库存环比下降1.22%,日均耗煤量上涨17.50%,主要是受本周寒潮影响,使得周内煤炭需求快速提升。但由于前11月煤炭进口超去年全年水平,煤炭产量增速放缓,中下游库存仍待进一步去化,预计后续煤炭价格仍会小幅下行。
铁矿石方面:中国铁矿石价格指数(CIOPI)下跌。本周指数环比下跌0.43%,上周下跌0.39%,跌幅略有扩大。全国45港口铁矿石库存上涨0.59%,上周下跌1.25%。

2.中游:钢铁价格下降,玻璃、水泥与PTA价格均上涨
钢铁方面:本周螺纹钢期货结算价下降3.91%。Myspic综合钢价指数下降1.35%。螺纹钢库存本周上涨2.76%。热卷和冷轧库存分别下跌3.93%和0.91%,其中热卷跌幅依旧较大,冷轧连续第九周下跌。本周高炉开工率为65.75%,较上周有所下降,上周为65.88%。近期钢材库存按产品不同有涨有落,而价格则再次下跌。地产销售回落、投资持平,基建有所反弹但幅度有限,钢材价格可能继续走低。
建材方面:玻璃价格止跌上涨,水泥价格继续小幅上升。本周中国玻璃价格指数止跌上涨0.55%,上周为小幅下跌0.12%;水泥价格指数本周继续上涨0.01%,上周上涨0.57%,较上周而言涨幅偏小。
化工生产方面:国内PTA开工率继续上升。本周开工率为86.10%,较上周上升1.65个百分点。PTA价格环比上涨7.52%,上周环比上涨为3.85%。南华PTA指数稳中回暖,上涨0.43%。本周PTA价格如期上涨,近期的油价走势导致成本端不确定性凸显,终端订单需求提振,后期聚酯产品库存或将一定程度消化,中期来看供需端变化仍会对PTA价格有推动上行作用,但需要关注成本端波动风险。
3. 下游:商品房销售继续回落,农产品价格再度上涨

房屋销售方面:本周(12月8日-12月14日)30大中城市商品房成交面积环比下跌11.98%,商品房成交面积大幅下降。其中,一线、三线城市成交面积分别上涨17.51%、3.50%,二线城市下降26.37%。从销售数据上来看,商品房销售本周继续下跌。
土地供应和成交:上周100大中城市土地供应面积出现回落,环比下降55.37%,前一周为环比上涨1.37%。其中,一线城市上涨28.40%,二线城市、三线城市回落48.31%、64.80%。成交面积来看,上周100大中城市成交面积环比下跌22.06%,前一周为下跌4.40%。一线城市保持上涨态势,二、三线城市则再度下跌。
电影行业:上周电影票房收入和观影人次分别环比上涨36.08%和29.66%。
农产品价格方面:本周农产品批发价格200指数与菜篮子批发价格200指数强劲上涨,分别环比上涨2.29%和2.66%。前海农产品批发价格指数均有所上涨。生鲜上涨1.97%,蔬菜上涨5.75%,鸡蛋上涨0.15%,白条猪上涨0.05%。南华农产品指数下跌0.67%。随着冬季到来,农产品运输因为雨雪天气供应效率降低,近期价格持续上涨。
交通运输方面:本周波罗的海干散货指数(BDI)继续上涨,周均值环比上涨6.53%。CBCFI煤炭综合指数周均值上涨4.85%。感谢实习生章萌蒙对本文的贡献。


宏观分析师:沈新凤 执业证书编号:S0550518040001

东北证券宏观团队

沈新凤,宏观分析师,上海财经大学经济学博士。先后服务于期货、股票私募投资公司,建立了完善的海内外宏观研究体系,拥有投研一体的市场思维。2016年4月加入东北证券。
尤春野,研究助理,北京大学理学学士,经济学双学士,约翰霍普金斯大学金融学硕士。
曹哲亮,武汉大学经济学、理学学士,北京大学金融硕士。


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